在本篇，我们介绍另一种选择权的分类方式——依履约价与标的物价格的关系分类。
在选择权交易惯例中，当标的物现货价格高于买权的履约价时，我们称这个选择权正处于价内( In——The——Money，ITM)的状态；当标的物的价格高出买权履约价很多时，则称之为深度价内(Deep——In——The——Money，DeepITM)选择权；当买权履约价格与标的物价格相同时，我们称之为At——The——Mone y(ATM)选择权；标的物价格低于买权履约价时，则依两者间价差大小，分别称之为价外(O ut——of——The——Money，OTM)选择权，或是深度价外(Deep——Out——of——The——Money，DeepOTM)选择权。
与买完全相反的是，当标的物现货价格高于卖权的履约价格时，则依其价格间差异大小，分别称 之为价外选择权以及深入价外选择权；当标的物价格等于卖权履约价时，称之为价平；而当标的物价格低于卖权履约价时，则依其价格差异而分别称之为价内以及深度价内选择权。
这些看似复杂的术语，其实很容易了解。如果我们用美式选择权来思考的话，在不考虑权利金支 出的前题下，立即履约就可以赚取价差的就是价内选择权，立即履约不赚不赔的是价平选择权，立 即履约必须赔价差的就是价外选择权。其相对关系可参阅附图。在附图中，纵轴是选择权的履约价 ，中心点为标的物的市价。对买权而言，履约价高于标的物市价称为价内，低于标的物市价称为价
外。对卖权而言，履约价高于标的物市价时称为价外，低于履约价时称为价内。而不论买权或卖权，当履约价等于标的物市价时，就称为价平。
价内、价外或价平这些名词应该运用在什么状况下呢？
当专业人士在讨论选择权操作策略时，常会直接用价内、价外或价平来描述他在交易策略中所运 用的选择权契约相对于标的物市价的关系。例如，某银行交易员可能会说他计划买进一个“价外的 买权”，表示他看多后市，但买进一个履约价高于标的物市价的买权，来加大财务杠杆(因为价外 选择权价格较便宜)。相对的，另一个交易员可能说他准备同时买进一个价平的买权和一个价平的 卖权，通常这种策略我们称之为跨式部位(Straddle)。所代表的，就是同时买进履约价等于标的物市价的买权和卖权契约。经由这种沟通方式，交易员可以更有效率地表达每一笔交易的细节。
最后，要提醒诸位的是，在外汇选择权交易中。所谓的价内、价外或价平，其衡量标准不是履约价和即期汇价(Spot Rate)的相对关系，而是履约价与远期汇价(Forward Rate)之间的相对关系。这点必须注意，以免在实际操作时，产生错误。
新奇选择权 操作弹性大 本篇我们再进一步，介绍另一种选择权的分类方式——依条款的复杂程度分类。
在金融市场的专用术语中，常用香草(Plain Vanilla)这个字来代表最单纯形式的金融商品，在选择权市场中也不例外。对于最“原型”、最“基本”的选择权契约，我们就称之为Plain Vanilla型的选择权。有人把它翻译为“香草选择权”，但我们建议称之为“单纯型选择权” 会比较言辞达义。相对的，其它具有复杂条款的选择权契约，就被称为“新奇选择权”(ExoticOptions)。
基本上，不论是美式或欧式选择权，都可以是单纯型或新奇型选择权。一般的选择权契约中，均 会详细载明标的物、到期日、履约价、美式或欧式、到期时点等基本条款。单纯型和新奇型选择权 最主要的分界点在于，单纯型选择权通常具有单一到期日、单一履约价的特性，只要除此之外，另外加订其它特殊条款的都可以算是新奇型选择权。
举例来说，最常见的单纯型外汇选择权契约条款可能如下：美元买权／日元卖权、三个月后到期 、履约价124、欧式、东京到期时点。到期时，只要美元兑日元汇率高于124，则此一选择权的持有者便可要求履约，了结获利。而新奇选择权，通常以下列几种形态存在：
1、界限型选择权(Barrier Option)除了具有单纯型选择权的所有条款外，还附加一些当标的物触及某些特定价点时会生效的条款，称为执行价(Trigger Price)。
例如到价生效条款，就规定当标的物价位在到期前触及该价位时，选择权才算生效，否则该选择 权契约等于没有存在过。而到价失效条款，则规定若标的物在到期时触及该价位，将使选择权契约因而失效作废。
2、数字型选择权(Digital or Binary Option)和界限型选择权的条款颇为相像，但是损益的结算方式不同。
界限型选择权除了触及执行价可能到价生效或失效外，其余都和单纯选择权相同。而数字型选择 权则和保险更为相近，当标的物价格在到期日突破执行价时，选择权买方将可以得到定额的收益。 例如，如果某甲买进一个三个月后的欧元数字式买权，执行价为1.000，赔率为1∶10。假 设某甲投入1万美元买进此一买权，则若到期日当天欧元汇价高于执行价，则某甲可以得到10万 美元的收益，反之则损失1万美元的权利金。数字型选择权也有欧式和美式之分，美式的数字选择权就称为一触即付选择权(One——touchOption)。其它的变种，我们日后再详细介绍。
3、回顾型选择权(Look－Back Option)指的是选择权条款和定约日至到期日之间标的物价格走势有关。最常见的就是均价选择权(Average－Rate Option)，均价选择权的履约价在订约时并未敲定，而是以订约日至到期日间标的物的平均收盘价为履约价。
以上所介绍的，只是最基本的新奇选择权。为什么会有新奇选择权的存在？主要是财务工程研发 人员针对客户各种千奇百怪的操作和避险需求，因运而生。除此之外，新奇选择权也提供操作者更 多的弹性，以较低的成本建立更贴近其市场观点的选择权部位。对此，我们在未来会以专文深入介绍。
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