选择权本身就是一纸契约，约中表明了买方的权利和卖方的义务。
既然是契约的一种，其中就必定具备各项具有约束力的条款，来明确表示选择权的买方借着买进 这份契约，取得了什么样的权利。在这些条款中自然必须注明定约双方的身份、订约日期等基本条款。
本文中，我们就外汇选择权契约中必须具备的与选择权特性相关的重要条款，一一加以说明。
1、 货币配对(Currency Pair)——如同我们在数周前所提过的，所有的外汇交易，都牵涉到两个国家货币间的兑换，因此在外汇选择权契约中，亦需要将契约所涉及的两个国家的币别明确。
2、 契约为买权还是卖权——既是选择权契约，就必须在其中明确记载该契约是买权抑或是卖权。在外汇 选择权交易中，我们的记载方式须配合货币配对来表达。例如，美元兑日元汇率的买权，就必须被记载为“美元买权、日元卖权”(USDCALL／JPY Put)。而欧元兑英镑汇率的卖权，则被记载为“欧元卖权、英镑买权”(EUR Put／GBP CALL)。
3、 契约金额——外汇选择权交易依惯例，只要是直接报价的货币，都是以100万美元为最小契约单位 。而间接报价的货币，则是以100万被报价币为最小契约单位。例如，美元兑瑞郎、美元兑日元 、美元兑加元的选择权契约，最小交易单位便是100万美元；而欧元兑美元、英镑兑美元、欧元兑日元等选择权契约，最小交易单位便是100万欧元或100万英镑。
4、契约为美式还是欧式——载明该选择权契约可以在到期日前任何时间履约(美式)，或只能在到期时要求履约(欧式)。在一般的外汇选择权交易中，都是属于欧式的选择权契约。
5、履约价(Strike Price)——履约价是选择权价值的最重要因素之一。它记载了选择权的买方可以要求以什么价位在到期时履约。
6、交割日(Delivery Date)——外汇选择权的标的物是在未来某一特定日期交割的现货汇率，所以我们可以说外汇选择权的标的就是一个远期汇率。在选择权契约中，自然要明订标的汇率的交割日期为何。
7、到期日(Expiry Date)——外汇选择权的到期日，是交割日的前两个营业日。在到期日当天的特定时点(到期时 点)，该选择权契约将终止效力。若选择权契约在到期时仍然处于价外或价平(定义详见前文)状 况时，持有人(买方)可以不履约；若选择权契约到期时处于价内时，则选择权卖方有义务自动履约。
8、到期时点(Cut Time)——由于外汇市场属于24小时交易的店头市场，因此有必要针对到期日当天要以什么时 点结算选择权契约损益加以明确规范。因此，就有所谓到期时点的条款。交易双方可在订约时指定要在东京时点(TokyoCut)、伦敦时点(London Cut)或纽约时点(New York Cut)进行结算损益的动作。
在每一个选择权契约中，都一定具备上述各项基本的条款。若不具有以上条款，则该契约便不算 是完善的选择权契约。投资人应特别留意，以免在选择权交易当中产生买卖双方纠纷、甚至损害权益的情况。
外汇选择权之基本操作策略① 掌握四项基本法则 在谈论了选择权的一些基本观念和相关术语后，我们接下来要开始介绍一些选择权的基本操作策略。
在选择权市场中，操作者可以买进或卖空选择权，这与期货交易的惯例相当。操作者手中并不需 要先持有选择权部位，便可以在市场中卖空选择权，增加了选择权交易的弹性，也使得市场价格能够维持在一个均衡的状态，不会因为供需不均而出现过度扭曲的极端状况。
在选择权的操作策略中，可分为几种型态。最简单的操作策略主要考虑对于标的物市场走势的看 法，依看多、看空或盘整而分类。另外，对于较高阶的操作者而言，还可以针对标的物的波动性作为拟定操作策略的依据。在各位读者接触选择权的初期，我们先介绍最简单的选择权操作策略。
看多后市时 当预期标的物市价将高于履约价时，操作者可以使用两种基本策略。
第一种，就是买进买权。买权的特性就是在到期时如果标的物的价格高于履约价的话，买权的持有人便可以赚取标的物市价和履约价间的差价，再减去权利金；反之，则损失权利金。
第二种，就是卖出卖权。卖出卖权的操作者，在到期时若标的物市价高于履约价，则可以赚取权 利金；反之，则将损失履约价与标的物市价的差价，再减去权利金。从附上的图形中，我们可以看 出标的物市价的变化，对这两种操作策略的损益有何影响。图形中的横轴代表标的物市价，而图形的纵轴则代表选择权到期时相对应于标的物市价所产生的损益数字。
看空后市时 当预期标的物市价将低于履约价时，操作者可以使用两种基本策略。
第一种，就是买进卖权。卖权的特性就是在到期时如果标的物的价格低于履约价的话，卖权的持有人便可以赚取履约价和标的物市价间的差价，再减去权利金；反之，则损失权利金。
第二种，就是卖出买权。卖出买权的操作者，在到期时若标的物市价低于履约价，则可以赚取权 利金；反之，则将损失标的物与履约价市价的差价，再减去权利金。从附上的图形中，我们可以看出标的物市价的变化，对这两种操作策略的损益有何影响。
买买权、卖卖权、买卖权、卖买权……看的有点儿头痛了，是吗？
在这里建议您用一个简单的方式来记忆这四种基本的操作策略所代表的意义。我们先把买权和卖 权一分为二，买权是多头部位，所以以＋号代表，卖权是空头部位，以－号代表；而买进以＋号代 表，卖出以－号代表。这时我们只要把正负符号的四则运算加以套用，如同下列的表格一般，便可一目了然。
买进买权＋＋ → ＋看多
买进卖权＋－ → －看空
卖出买权－＋ → －看空
卖出卖权－－ → ＋看多
从这些简单的范例，相信各位可以了解如何利用选择权来搭配您对未来市场动态的看法，掌握市场趋势及获利机会。
交易前你必须懂得有关知识 投资人最近对外汇选择权极有兴趣。尤其是当欧元、日元在过去几个月中分别走了数百个点，甚 至将近1000个点子的时候，对市场观察很久的朋友，认为在这个充满不确定性，但价格又波动颇巨的市场中，选择权是一个很好的交易选择产品。
有多位投资人频繁询问如何学习。我对他们回复的第一个问题是，在了解外汇选择权前，对“外 汇现货”的了解有多少。是否已有足够的“外汇现货”知识，以帮助判断了解如何操作更复杂的“外汇选择权”(FXOPTION)。
投资者首先须知道“外汇选择权”的订价模式由那几个因素组成。
在国际外汇市场，一个外汇选择权报价(权利金Premium的组成部分有：
(一)即期汇率(Spot Rate)与远期汇率(Forward Rate)；
(二)履约价格(Strike Price)；
(三)持续有效期间(The Time Remaining to Expiration)；
(四)报价币(The Foreign Currency)的利率；
(五)被报价币的利率(The Domestrc)；
(六)即期汇率的波动性(Anncal Volatility of Spot Exchange Rate)。
以下我们针对这六个组成因子从基本知识说起，以使投资人由浅入深了解“外汇选择权”。
(一)即期汇率(Spot Rate)与远期汇率(Forward Rate)。一般投资人在计算及运用外汇选择权软件验算选择权价格(权利金)时，最大的误用或 不解之处在于，套算公式中“汇率”这一栏该放入即期或远期汇率中去运算，常为之混淆不清。其 实道理很简单，因为投资人寻求的是未来到期的“选择权(OPTION)”的价值，当然是必须套用“远期汇率”的价格才合理。
由此，要了解“远期汇率”就必须先了解什么是“即期汇率”。
何谓即期外汇交易？ 在外汇市场，即期外汇交易(Spot Transaction)就是买卖双方约定于交易后的第二个营业日，相互交付对方所购买之货币 。在国际外汇市场上，即期交易的交割日定于第二个营业日的主要目的，是因应全球外汇市场的24小时运作与时差而来的。
一般而言，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，否则一概以即期交易视之。 目前在全球两大电子金融市场即时报价系统REUTERS(路透社)及Moneyline(德励财富)国内的SeeWaa(世华财讯)中。其所显示的外汇汇率报价就是即期汇率(SpotRate)。若买卖双方的交割日不是即期交割(Spot Date)，则必须反映两种货币的利率差而调整汇率，因此某一特定日期的汇率将不同于即期汇率。
汇率的双向报价法 在外汇市场中交易进行时，通常采用双向报价法。即报价者(QuotIng Party银行或经纪商)同时向客户报出买入价格(Bid Rate)和卖出价格(Offer Rate)。由于货币的报价法有直接及间接报价两种，为了方便及清楚表示买入或卖出的“标的对象”是何种货币。
我们在此推荐介绍“被报价币”的角色。英文专有名词为(Reference Currency，R.C.)，就是用来表示其它货币价格的货币。在汇率上所扮演的是“商品”的角色。
其表示法为： ×××报价币＝1单位报价币。
先不论是直接报价法还是间接报价法，凡是扮演“商品”角色的货币，便是被报价币。
例如：0.8800USD＝1EUR中，EUR是R.C.(被报价币)；
1.6600CHF＝1USD中，USD是R．C．(被报价币)；
133.00JPY＝1USD 中，USD是R．C．(被报价币)。
一般而言，报价者(银行或经纪商)会同时报出买价与卖价。如：欧元报：EUR／USD＝0 .8800／0.8810，第一个数字0.8800表示报价者愿意买入被报价币(EUR)的价格，这就是所谓的买入汇率(BidRate)，第二个数字0.8810表示报价者愿意卖出被报价币的价格，这就是卖出汇率(Offer Rate)。在国际外汇市场上，交易时通常只先报出00／10。一旦成交，再确认全部的汇率数字是0.8800或0.8810。
再例如：日元报价USD／JPY＝ 133.10／20，133.10是报价者买入USD／JPY的价格，133.20是报价者卖出USD／JPY的价格。而对客户来说，买日元的动作就是“买入日元卖出美元”Buy JPY／Sell USD≥Sell USD／JPY，即成交在133.10的价位。小心！成交在数字小的一方。许多客户，甚至银行 职员，在与对方敲定价格时常常弄错。我就亲眼目睹了一位大客户与国内的一家大银行买入5000万日元时，交易员报完价后，竟然与客户做在右边(OfferRate)。交易做完后5分钟，银行交易室又打来电话告诉客户交易错了，要修改，客户当然不愿意。争执了半天，才和平收场。
但做英国制式又相反无此顾虑，买时做右边(Offer)，卖时做左边(Bid)。如：买 入欧元10万EUR＝0.8810／20，则成交价为0.8820。较不容易搞错。投资人进场时，一定要先弄清楚，你想做的那一种货币是如何报价，千万别搞错了方向。
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