截至2004年年底,我国在境内外证券市场已成功上市的铜业公司有3家,他们是江西铜业股份有 限公司(以下简称,江西铜业)、云南铜业股份有限公司(以下简称,
云南铜业)和安徽铜都铜业 股份有限公司(以下简称,铜都铜业)。从公开资料显示,这3家上市铜业公司的最主要生产和销 售产品是电解铜。首先,我们分析一下这3家上市铜业公司的基本情况、2000年和2004年 的电解铜产量及在国内的地位(见表1)。根据中国有色金属工业协会信息统计部公布的数据,2 004年我国电解铜产量为217万t,2000年我国电解铜产量为152万t。分析表1,我 们可以看到以下现象:(1)虽然国内电解铜生产企业超过80家,但2004年江西铜业、云南 铜业、铜都铜业这3家上表1国内铜业上市公司基本情况、电解铜生产情况及在国内的地位公司( 股票)名称江西铜业云南铜业铜都铜业证券代码600362/035800087800063 0上市地上海、香港深圳深圳总股本(万股)266403.8279868.8851338. 5771流通股(万股)A股23000.00H股115648.20A股28080.00A 股23034.97712004年产量(万吨)41.522.521.1占全国总产量比例( %)19.110.49.72001年产量(万吨)22.617.111.6占全国总产量比 例(%)14.911.37.6市公司的电解铜产量分别位居国内前三位,分别占国内总产量的 19%、10.35%、9.7%,合计占当年全国电解铜总产量的39.2%。该比例高于国内 其他主要有色金属品种上市公司的产量所占国内总产量的比例。(2)近年来,虽然其他电解铜生 产企业在不断扩大生产,但目前尚无任何迹象可动摇这3家铜业公司在国内电解铜生产的领头羊地 位,预计在今后较长的一段时期也难以动摇。根据公开资料信息,自2000年到2004年,我 国电解铜产量从152万t增加到217万t,增幅为42.8%;同期,3家上市铜业公司产量 从51.3万t增加到85.1万t,增幅为65.9%;3家上市铜业公司的产量占全国总产量的比例也由33.8%增加到39.2%。(3)伦敦金属交易所(LME)是世界上最大的有色金属期货交易所,全球生产企业将在LM E注册产品商标作为进入国际贸易的重要标志。截至2004年10月底,我国已有4家铜企业的4个电解铜产品商标在LM E注册,他们是:江西铜业GUIYE、云南铜业TIEFENG、铜都铜业TG和与铜都铜业相同 母公司安徽铜陵有色金属集团有限公司下属的中外合资的金隆铜业有限公司JINTUN。3家上市企业的3个电解铜产品商标均在LME注册,这表明3家上市铜业公司的产品质量稳定,已经被国内外认可,具有非常强的变现能力。其 次,我们通过比较3家国内铜业上市公司的2004年每股收益和净资产收益率(全面摊薄),分 析他们当年的生产经营情况,及对他们在证券市场的表现(见表2),进行综合分析。从业绩看, 2004年江西铜业、云南铜业和铜都铜业三家表现良好,每股收益和净资产收益率均大幅上升。 究其原因,主要得益于全球铜价上涨。2004年,世界经济全面复苏、强劲增长。中国作为经济 高速增长的发展中国家,其对资源的需求已成为影响世界矿产品供求关系和价格的关健因素。在强大需求的驱动下,2004年铜行业整体供应依然处在偏紧状态,伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所铜库存进一步下降,现货供应特别是中国现货供应紧张,加之美元走软,基金 追捧等共同影响,铜价出现了大幅上涨。虽然受到中国宏观调控,高价位带来基金投资困惑的影响 ,市场出现了剧烈波动,但整体仍在高位运行,对铜业上市公司效益的提升形成了有力支撑,加上 美元贬值及基金买盘的推动,2004年国内外铜价在报告期内呈现了剧烈震荡攀升格局,国际铜 价创了16年来的新高3175美元/t,上海期货交易所三月期铜年度平均收盘价(含税)为人 民币26420元/t,比上年上涨8563元/t(上升48%),当月期铜年度平均收盘价( 含税)为人民币27236元/t,比上年上涨9382元/t(或上升53%)。另外,受美元 贬值及油价高涨的主要影响,国内外金、银价格在2004年保持了进一步上涨趋势。若进行细分 ,三家铜上市公司的经营情况各不相同。从生产成本看,根据3家上市公司年报公开信息,200 4年江西铜业、云南铜业和铜都铜业的电解铜产品生产成本分别为10912元/t、19844 元/t和22156元/t。造成电解铜生产成本差距的主要原因:江西铜业为矿山、冶炼和加工 整体上市公司,拥有约中国1/3的矿山铜产量,位居国内本行业第一,年产铜精矿含铜产量约为 15万t/a,含金约为5,500kg/a,包括控股子公司四川康西铜业有限公司提供的粗铜 及山西刁泉银铜矿业有限公司提供的铜精矿在内,使公司的原料自供率达到为40.5%,远远高 于同行业平均水平。另外,江西铜业电解铜产量超过40万t,形成规模效益。而云南铜业和铜都 铜业则主要是冶炼部分上市,限于自身的生产工艺特点,同时铜精矿大量向市场采购,而原料市场 为卖方市场,且原料短缺的现状难以解决,最终导致生产成本较高。2005年,全球经济温和复 苏的大趋势不会改变,中国经济进入了新的增长周期,工业化进程的加快不可逆转,铜精矿供应得 到改善,虽然铜价高位面临回调的压力,但整体仍然会在比较高的价位运行,这也意味着国内这三 家同上市公司的竞争优势将得到进一步加强。2005年一季度,铜在期货市场上可谓炙手可热, 期铜价格甚至攀升至16年来的最高点。市场普遍认为2005年的大部分时间铜价将维持在30 00美元上方运行。美元弱势和库存以及基金持续做多对持续飚升的铜价起到推波助澜的作用,根 本原因则在于自去年下半年以来供求关系一直紧张。去年经济强劲增长带动精铜需求大幅度提高, 同时受生产滞后影响,供应增速明显落后,两者的直接表现是库存持续大幅度下降。据专家预计2 005年全国铜精矿(实物量)进口量为350万t,精铜产量将达到230万t左右,而同期精 铜需求量将达到381万t左右,精铜缺口150万t左右。由市场供应紧张导致的铜价高涨使得 三家同上市公司纷纷交出了一份靓丽的一季度报告。2005年4月12日,江西铜业(6003 62)公布的业绩显示,公司主营业务收入比上年同期增长65.58%,净利润比上年同期增长 40.68%。江西铜业去年加速推进内部铜资源开发项目;另一方面继续向下游产业链延伸,与 江铜集团共同投资人民币19950万元合资设立江西铜业铜合金材料有限公司。与此同时,江西 铜业正与巴基斯坦山达克金铜矿进行技术及商务上的商谈,寻求在该矿的投资机会;就吉尔吉斯坦 开发金矿的采矿权进行可行性研究,并考虑多个未来合作方案。2005年4月12日,将于今年 启动集团整体赴港上市的云南铜业(000878)发布的第一季度业绩报告称,公司2005年 1￣3月的净利润将比去年同期增长100%￣150%。上年同期,云南铜业净利润为2335 .96万元人民币,每股收益0.029元。云南铜业拥有的大红山铜矿是一个储量丰富、资源可 靠的大型铜铁矿床,经估算可利用的资源潜在价值大于117亿元,这尚未包括远景储量及表外矿 石量。该公司的长期规划是未来要跻身世界铜企业前二十名。云南铜业集团眼下总资产已达95亿 元,年销售收入65亿多元,位居全国铜行业前三强。随着云南铜业上市公司业绩的不断提升,云 南铜业母公司云南铜业集团也启动了赴港上市计划,拟在香港市场融资人民币10亿元,为其扩张 计划筹集资金。云南铜业董事长邹韶禄称,如果进展顺利,赴港上市计划将在2005年底前实现 。光大证券被选为云南铜业此次发行的保荐人,该公司与其他顾问公司已经开始为云南铜业上市工 作做准备。报道还引述知情人士的话称,云南铜业集团将为赴港上市组建一家新公司,并向新公司 注入该集团的铜矿石储备项目和云南铜业(000878)64.84%的股份。2005年4月 7日,铜都铜业(000630)称,公司预计2005年上半年度净利润与上年同期相比将增长 50%以上。综合以上现象和分析,我们可以得出结论:目前,就国内有色金属的上市公司而言, 铜工业的集中度是最高的,江西铜业、云南铜业、铜都铜业这3家上市公司的电铜产量占国内80 余家生产企业电铜总产量的2/5。在铜价继续维持高位运行的前提下,江西铜业、云南铜业、铜 都铜业正在大幅增产。同时,充分发挥资本市场优势,这3家上市公司向上游积极获取和开发矿产 资源,下游则发展铜深加工,在国内外同行业的竞争优势必将得到进一步加强,相应的国内铜工业的集中度正在上市公司中进一步加强。国内铜工业的集中度在上市公司中加强@夏辉$北京安泰科投资咨询有限公司
@齐达峥$北京安泰科投资咨询有限公司持在3000美元上方运行。美元弱势和库存以及基金持续 做多对持续飚升的铜价起到推波助澜的作用,根本原因则在于自去年下半年以来供求关系一直紧张 。去年经济强劲增长带动精铜需求大幅度提高,同时受生产滞后影响,供应增速明显落后,两者的 直接表现是库存持续大幅度下降。据专家预计2005年全国铜精矿(实物量)进口量为350万 t,精铜产量将达到230万t左右,而同期精铜需求量将达到381万t左右,精铜缺口150 万t左右。由市场供应紧张导致的铜价高涨使得三家同上市公司纷纷交出了一份靓丽的一季度报告 。2005年4月12日,江西铜业(600362)公布的业绩显示,公司主营业务收入比上年 同期增长65.58%,净利润比上年同期增长40.68%。江西铜业去年加速推进内部铜资源 开发项目;另一方面继续向下游产业链延伸,与江铜集团共同投资人民币19950万元合资设立 江西铜业铜合金材料有限公司。与此同时,江西铜业正与巴基斯坦山达克金铜矿进行技术及商务上的商谈,寻求在该矿的投资机会;就吉尔吉斯坦
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