2005年3月末，我国外汇储备余额达到6591亿美元，同比增长49.9%。增速之快，实属 罕见，也给我国外汇问题的争论火上加油。仔细分析可以看出，这些争论实际上包含了三个相关的 问题，即当前的外汇储备规模是否合适，外汇储备在短期内激增的影响和原因，以及与之相关的人民币汇率问题。
我们首先来看第一个问题。
关于我国外汇储备的合理规模，目前主要有三种观点。一种认为我国外汇储备的合理水平是能够满足 6个月的进口需求；另一种考虑了短期外债对外汇储备的需求，认为不能小于短期外债水平的10 0%。按照这两种观点，我国合理的外汇储备规模应在3000亿美元左右，并保持与进口大致同 速的增长，也就是说当前的外汇储备规模是大大超过合理水平了。但第三种观点认为，在东南亚金 融危机之后，外汇储备的主要功能已从“弥补可能发生的国际收支赤字、平抑外汇市场汇率波动和 充当清偿对外债务的保证”向“预防货币危机、提高国内货币信心、应付可能的金融风险以及应对 灾难”转变，较高的外汇储备规模对于维持国内外经济主体对我国经济发展和政治稳定的信心非常重要，它的防范作用甚至已经高于实际补救的作用。据此，这种观点认为当前的外汇储备规模是基本合理的。
笔者认为，外汇储备表现为国际收支均衡的结果，其实质是一国国内经济与国际经济联系的均衡产物 。只要是经济正常运行的结果，外汇储备多一些或者少一些本身并不是个太大的问题。至于美元持 续贬值及利率上升使我国外汇储备资产缩水和盈利下降，是因为我国外汇储备过多地用于购买美国国债，这是外汇储备管理问题，而不是规模问题。
但问题是，我国外汇储备在短期内连续激增，是有特殊原因的，已不再是经济正常运行的结果。这就是我们要分析的第二个问题。
2004 年，中国的外汇储备猛增 2067 亿美元，其中一半的新增外汇储备又是在最后三个月形成的；2005年一季度外汇储备增加492 亿美元，同比又多增了126亿美元。外汇储备在短期内超常规增长，已成为一个真正需要高度重视的问题。
为了维持一个实际上固定的汇率水平，中国央行每天必须投放大量的人民币购买外汇，外汇占款已经 成为基础货币投放的主要渠道。在这种情况下，外汇储备的快速增长至少会加大以下三个方面的压力：
一是外汇占款过多、增长过快，……
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