世界有色金属行情分析

铜市交易清淡等待价格回落2月下旬，铜市交易开始清淡，在3个月期货价上升到2370美元／t 之后，人们期待着铜价回落。2月25日，铜价仍处于这一水平，交易活动很少，阻力线为237 5～2380美元/t和2340～2345美元／t。商人们说，他们预计最近的将来价格将会 下降，现货和3个月期货的差价将会降至70美元／t以下。2月25日，交易所库存降至245 0t，预计还会继续下降，这对价格的稳定是一种支持。但市场有关人士说，对很多人谈到的中国 将购买铜，他还未得到证实。商人们说，市场能够吸收出乎预料增加的铜。政府储备了大量的铜， 这表明钢市场已经显著地供应过剩，而新增的产量、扩建的产量以及冶炼厂“瓶颈”的消失将进一 步打破市场平衡。Bloomshury矿物经济（BME）说，虽然从世界供需平衡看，199 6年供应过剩，但不合逻辑的是，市场仍短缺5～10万t。这是因为从市场上撤出15～20万 吨，转入政府储备。预测铜的消费量每年增长4％～5％，这意味着1996～1999年累计库 存增加60万t。假如1996～2000年中国将购买50万t铜的传闻被证实，那么中国建立 铜库存以保证铜的可购买量和保护国内工业，将可能支持铜市场价为90～110美分八匕但这不 可能延续很长时间，因为即将到来的铜的供应量太大，市场难以吸收。到1999年，铜价降至8 0～85美分／fo或更低是不可避免的。经济学家智能组织（EIU）已修改了它的1997年 第一季度LME铜现货价将从82、5美分／fo升到112．5美分／fo的预测，因为现货过 剩比原来预测的低。EIU估计，今年铜的平均价为102．5美分八匕预测1997年和199 8年日本铜消费量的上升缓慢，其余亚洲国家和大洋洲上升较快，西欧的回升缓慢。西方国家的消 费量将每年增长3．5％，非西方国家增长7％，中国增长15％。1997和1998年，预计 全球消费量增长4％，相比之下，产量增长5．6％，明年增长·4．6％，比原来预测的高。1 996年第四季度较高的需求量表明，消费量的增长比预计决，但供应的过剩或许会被中国建立库 存所吸收。锌市场价突破了1300美元据（MB）3月20日报道，和市场的预期相反，伦敦金 属交易所的锌价上升较高，3月18日3个月期货价已达到4年半以来的新高度，价格突破130 0美元八，新的阻力价位为1315美元和1325美元。一个贸易商说：“市场锌价突破了13 00美元，现在的交易价为1307美元，这是自1992年10月份以来的最高价。”他还说， 虽然传闻中国将开始以这种新的高价进行销售，但3月18目库存的进一步降低，使得锌价又上扬 。贸易商们一致认为，虽然市场投资基金对进一步提高锌价是适当的，但市场需要修正后的反弹， 一个分析家说“在3月14目库存减少3425t之后，3月18日又减少2650t。只要库存 继续下降，我们就会看到投机行为，这将使锌价处于高价位。”一个交易商说：“市场处于超买状 态短期内我预期能看到价格下降，尽管没有使锌价处于较低价位的基本面和技术面的原因，在非常 需要的调整中会有大量的套期交易购买。”他又说在不远的将来锌价会达到1400美元八的价位 。锑市场将受价格波动的支配罗斯基尔信息服务的总经理在3月中旬平美国迈阿尔密西召开的（金 属通报）第11届小金属会议上说，锑市场继续依赖于来自中国的原料供应，这种供应支配着金属 锑的市场，由此可见未来几年锑的价格仍会波动。中国占世界锦矿产量的70％，其金属锑的产量 也同样起着支配地位。它的锑产量1992年为5．94万t，1995年上升到9．1万t，1 996年初步产量数字为9．95万t，但中国锑的供应受很多因素影响，而不只是日益增长的国 内需求的影响。此外，中国政府试图通过实行出口许可证制度、锑的税收以及打击走私来进一步控 制中国锑的供应和出口。另一个大的锑矿生产者是独联体，俄罗斯诏吉克斯坦、吉尔吉斯坦都生产 锑矿。和其它一些小金属相反，在前苏联解体之后，锑的矿产量实际是上升的。在其它国家，玻利 维亚产量约为6000～刀皿人，南非约为4000t八，澳大利亚为1700t八，世界其它国 家约为500Ot人或更少。世界锑的消费中，美国、日本和西欧占的比例最大，大约消费了锑的 70％。在供应方面，显然目前有足够的生产能力，大多数生产者没有满负荷运转。尽管如此，仍 然有一些新工厂开工，另外还有一些生产能力在扩大。有很多已计划的潜在项目，它们能供应的锑 超过2．6万t八，其中1．2万t金属锑来自独联体，但是这依赖于取得外资的程度，而且如果 独联体内部的储量没有增加，则俄罗斯和塔吉克斯坦产量的增加将被吉尔吉斯坦产量的减少所抵消 。在三氧化二锑方面，加拿大、中国和美国生产能力扩大较多。Roycefield资源公司计 划在1997年上半年开工一个综合性锑矿山和在纽芬兰的三氧化二梯厂，生产能力为65O0t ／a。日本的Suzuhiro公司通过与中国合资，准备从1997年某月开始把它在湖南省的 工厂的三氧化二锑产量从1200t人提高到3O00人。美国三氧化二锑的增加部分将为美国熔 炼一精炼公司（Asarco）在奥马哈的工厂关闭所抵消，去年该厂的铅精炼部分已关闭，计划 于1998年初停止三氧化二锑的生产。在需求方面，未来锦的需求依赖于阻燃剂部门的情况，在 较小的程度上依赖一次蓄电池工业。亚太地区塑料生产的增长，随着安全法规越来越严格，将保证 三氧化二锑消费量的强劲增长。锑价的持续上升可能导致代用品的增加，一项保护发明权的申请就 是受到这种影响。三氧化二锑阻燃剂的增长率，在美国和西欧可能是每年3％；而在远东，可能是 7％。总之，当市场依赖于一个主要生产国时，价格总是容易有一个波动阶段，价格稳定期将有利 于锑工业，因为消费者不希望价格波动。锑工业也需要将价格维持在3000美元八以上，以便保 证锑的稳定供应。1997年镍的平均价将上升《MB》3月24日报道，据鲁道夫·沃尔夫公司 的预测，1997年镍的3个月期货平均价将达8300美元／t（3．76美元／Ib）的价位 。虽然，在它最近约30％的价格回升之后可能出现向7500美元／t的价位下调今年后期预期 会出现9000美元／t（4．08美元／Ib）的价位。据沃尔夫公司的预测，1998年镍价 将达到10000美元八的价位，即4．SO美元／Ib。鲁道夫·沃尔夫公司总裁MoAnma dzadeh在废料回收工业年会上讲话指出：不锈钢废料紧缺，不锈钢厂生产率和新产能的增加 ，投资资金的流向以及诺里尔斯克炼镍厂劳工的不稳定是否提出了这样一个问题，即将有一个类似 1993年～1995年牛市的出现。然而，沃尔夫公司关于今后两年的供求预测并没有预期总的 镍库存会下降到80年代后期那样临界的水平。该公司说，沃尔夫预测消费增长率为4．5％是相 对保守了。当需求超过上述增长率时，库存将进一步下降，接着价格就要上涨。伦敦金属交易所的 镍库存已由1994年的15．1万t下降到现在的4．5万t，预期需求的增长将使库存进一步 下降，所以不能排除会出现相当高的价位。该公司说现在的库存比1995年的14．1万t低6 7％，那时镍价最高为10500美元八，即4．76美元／fo。沃尔夫公司预测今年锡市为牛 市鲁道夫·沃尔夫公司最近关于锡的报告预测今年锡价将坚挺。锡价上涨会受到世界需求回升的支 持，并将提高基金的兴趣。同时也预测到锡价的上涨会遇到较强的阻力，这种阻力主要来自两个方 面。一方面是低成本生产厂家（该报告说这些低成本生产厂家正在扩大产能）销售；另一方面是中 国的抛售（据报道中国仍持有过量的库存）。尽管这样，鲁道夫·沃尔夫公司还是预测1997年 锡的平均价将为6350美元八，比去年It增加150美元。沃尔夫公司认为，表现供求过剩的 数字使实际情况变得模糊不清，该公司仍坚持较为严格的分析，即认为1997年将短缺3000 t更符合实际情况。在报告中，沃尔夫公司的分析家马丁·斯夸尔说：“尽管去年市场有37O0 t的供应不足，商业库存仅下降了2400t”。1996年4月份伦敦金属交易所锡库存达6年 半以来的低水平（8450t，但1996年全年LME的锡库存下降了12％，为10610t 。斯夸尔认为库存的这种增加是不大的，因为在过去18个月内工业库存进行了调整，并在他评述 了1993～1995年建起的过量库存之后，用户趋于减少库存。考虑到所有这些因素，沃尔夫 公司预料用户库存将从目前的可供8周消费的水平进一步下降到可供7周消费的水平，斯夸尔指出 可供6周消费的库存量被认为是临界库存量。斯夸尔强调，尽管沃尔夫公司预测市场短缺，但是中 国官方和非官方的潜在出口总是有些无计划，这是对这种预测的主要威胁。他说中国现已开始限制 非官方的出口，保持出口稳定，去年由于价格低使出口量有所下降。斯夸尔认为生产中的问题，精 矿短缺和资金的限制有助于限制出口。他预测1997年中国的出口会有所增加。在去年消费增长 1％之后，沃尔夫公司预测1997年锡的消费量将增加3％。斯夸尔指出，有3个潜在的增长领 域：①发达国家，这些国家的经济在过去18个月的减速发展之后又得以回升；②电子产品和罐头 食品制造业，在发达国家这些行业的需求旺盛，自1987年以来，已增长了62％，达2200 0t；③用锡代替焊料和枪弹中的铅。但是他说，在锡和铝进行竞争的饮料盒市场，将夺回最多所 失去的市场份额。在技术指标方面，斯夸尔报告说，一些指标正趋于上升，支持向上突破，沃尔夫 公司正在期望3个月期货锡价上升到6130美元八的价位，然后再向上，达到6175美元八。他说如果3个月期货锡价突破了这一价位，那将是一个向上的波浪和继续回升的特征。如果锡没有满足这些预测，他猜测会进一步巩固6175～5680美元八的价位。二季度国际铜、铅、锌市场展望二季度国际钢市场将中期振荡调整二季度国际银市将以中期振荡整理为主，LME3个月期

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