企业的投资决策受到资本成本、投资风险、预期投资收益等多个变量的制约。其中 ,税收是影响企业投资决策不可忽视的一个因素 ,因为税收作为国家参与企业利益分配的重要杠杆 ,会直接或间接地影响投资项目的预期现金净流量 ,从而关系到投资决策的取舍。本文以增值税为例 ,实证分析两种不同类型的增值税对企业生产性固定资产投资项目预期现金等流量的影响 ,及其对企业的投资行业和产生的效应进行比较。一、不同类型增值税的比较增值税是以商品流转增值额为计税依据课征的一种税。增值税的计算通常采用间接法 ,即企业购进的非增值物品所含的增值税可以从企业当期的销项税额中予以抵扣。根据购进固定资产所含的税款是否可以从当期销项税额中抵扣 ,增值税可以分为三种类型 :( 1)生产型增值税 ,即固定资产所含的税款不予抵扣 ,而入固定资产成本 ,通过计提折旧从成本中列支 ;( 2 )收入型增值税 ,即固定资产所含的税款不能一次扣除 ,只能将计提折旧部分所含的税款从当期的销项税额中抵扣 ;( 3)消费型增值税 ,即固定资产所含的税款予以一次扣除。我国于1994年进行税制改革 ,全面推广增值税时 ,出于财政的承受能力和缓解通货膨胀的压力 ,选择了生产型增值税。这在一定程度上克服了传统流转税重复课税的缺陷 ,但并没有彻底解决 ,重复课税依然存在。随着全球经济一体化步伐的加快 ,国内开征增值税的宏观经济是环境发生了根本转变 ,如市场乏力、有效需求不足、通货紧缩等症状的出现 ,及面对入世我国税制与国际税制接轨 ,生产型增值税向消费型增值税过渡为理论界所共识。二、不同类型增值税对企业投资激励程度的比较生产型增值税和消费型增值税是如何影响企业的投资决策呢 ?下面以企业的生产性固定资产投资为例进行实证分析和比较。假定企业购进生产性固定资产投资设备的价格为ｃ(不含增值税 ) ,增值税的税率为 17% ,其所含的增值税为ｃ× 17% ,固定资产使用期限为ｎ年 ,税法规定按直线法提折旧 ,残值为 0 ,贴现率为ｉ,所得税税率为 33 % ,该投资方案采用生产型增值税和消费型增值税计算的现金净流量分别为ＮＰＶ1和ＮＰＶ2。现金净流量是决定企业投资与否的一个综合指标。所谓现金净流量 ,在投资决策中是指一个项目引起的现金流入与现金流出的差额。若投资项目的现金净流量小于 0 ,则该项目的预期收益率小于贴现率 ,因此该方案往往被拒绝 ,反之 ,则接受。消费型增值税相对生产型增值税而言 ,对企业生产性固定资产投资项目现金流量的影响表现在两个方面。首先 ,固定资产所含的税款可以从当期销项税额中予以抵扣 ,使企业缴纳的增值税减少 ,相当于等量的现金流入 ;其次 ,由于固定资产原值不包含税款 ,每年计入生产成本提取的折旧相应减少 ,在销售额保持不变的情况下 ,企业的利润增加 ,缴纳的所得税相应增加 ,相当于等量的现金流出。两种不同类型的增值税对该投资方案的影响取决于现金流入和现金流出的数量关系。若前者大于后者 ,企业现金产净流量增加 ,激励投资 ;若前者小于后者 ,企业现金净流量减少 ,抑制投资。两者计算的现金净流量如下表所示 (假定采用两种不同类型的增值税 ,企业每年的销售数量、产品价格不变 ) :项目生产型增值税消费型增值税予以抵扣的进项税额 0ｃ× 17%每年计提的折旧ｃ( 1+17% ) /ｎｃ/ｎ每年的税前利润ｘｘ +ｃ× 17% /ｎ每年缴纳的所得税 ｘ× 33 % (ｘ +ｃ× 17% /ｎ)× 33 %累计缴纳所得税的现值 ∑ｎｔ=1ｘ× 33 %(1+ｉ) ｔ ∑ｎｔ=1(ｘ +ｃ× 17% /ｎ)× 33 %(1+ｉ) ｔ现金净流量ＮＰＶ 1ＮＰＶ2从表中可以得出ＮＰＶ2 =ＮＰＶ 1+ｃ× 17% -∑ｎｔ =1ｃ× 17% /ｎ× 33 %( 1+ｉ) ｔ若Ｃ =10 0万 ,ｉ=10 % ,ｎ =5 ,则△ＮＰＶ =ＮＰＶ2 -ＮＰＶ1=12 .75万元即该投资方案若采用消费型增值税 ,在其它条件不变的情况下 ,现金净流量增加 12 .75万元 ,更能激励企业的投资。三、不同类型增值税对投资行为及效应的利弊比较通过上述定量分析 ,采用消费型增值税对企业的投资行为及效应的积极作用表现在以下几个方面1 .有利于扩大投资规模 ,刺激经济增长。投资是推动经济增长的动力 ,而决定企业投资与否的综合指标是现金净流量。若采用消费型增值税 ,一方面 ,在生产型增值税制下现金净流量小于 0被拒绝的投资方案 ,其现金净流量有可能大于 0 ,预期报酬率大于贴现率 ,企业将增加投资 ;另一方面 ,由于投资方案现金净流量增加 ,预期报酬率提高 ,会在一定程度上驱动企业的投资倾向 ,增加或追加投资 ,刺激经济增长。2 .有利于正确引导投资方向 ,优化产业结构。采用生产型增值税 ,由于固定资产所含的税款不予抵扣 ,导致资本密集型产业如高新技术产业的税负明显高于劳动密集型产业 ,严重阻碍了资本向这些产业的流动 ,不利于产业结构优化和升级。若采用消费型增值税 ,彻底消除了生产型增值税对资本密集型企业的歧视。这可以使资本密集型企业获得更多的现金流入 ,从而调节资本的流向和流量 ,达到优化产业结构的目的。3 .有利于降低投资风险。市场利率的不确定性是企业面临的投资风险之一 ,因为它直接影响企业的资金成本。市场利率上升 ,企业的现金流入现值减少 ,预期收益率降低 ,投资风险增加。若采用消费型增值税 ,由于现金流量增加 ,这在一定程度上会弥补由于市场利率上升所引起的现金流入的减少 ,从而降低企业的投资风险。4.有利于企业发挥规模优势 ,增强竞争力。采用消费型增值税 ,投资方案的现金净流量增加。从静态看 ,在产品销售数量不变的情况下 ,企业的产品有较大的降低空间 ,可以通过降低产品的价格 ,减少现金流入 ,保持该投资方案的现金净流量不变 ,从面增强产品市场竞争能力。从动态看 ,产品的价格下降 ,销售数量上升 ,会降低单位产品所分摊的固定资产成本 ,经营杠杆系数增加 ,增强获利能力 ,有利于企业发挥规模效益。5 .有利于缩短投资回收期 ,加速资金周转 ,加快固定资产更新速度 ,提高企业的技术水平。采用消费型增值税对企业投资行为及效应的消极作用表现在以下几个方面 :1.加剧了企业以减税为目的的投资行为。采用消费型增值税有可能导致一部分企业不是以长期的获利能力为指标而是以短期减轻税负为目的选择投资方案 ,盲目上马 ,以致资金浪费 ,国家税款流失。2 .投资成本有可能增加。采用消费型增值税有可能引发新一轮的投资膨胀。一方面 ,由于投资规模扩大 ,导致资本市场资金供给趋于紧张 ,市场利率上升 ,资本成本增加 ;另一方面 ,企业购进的原材料成本和工资成本上涨 ,现金流出增加 ,投资成本上升。3 .弱化了增值税的财政职能。采用消费型增值税 ,企业现金净流量增加是以牺牲国家税款为代价 ,两者此消彼长 ,在数量上呈互补关系 ,企业增加的现金流量正好是国家减少的税收。在固定资产购置当年 ,企业有可能出现销项税额不足以抵扣进项税额 ,不必缴纳增值税 ,这在一定程度上弱化了增值税筹集财政收入的功能增值税对企业投资及效应的思考@闵志刚$安徽 财贸学院财税系!安徽蚌埠233041生产型增值税;;消费型增值税;;现金净流量增值税是影响企业投资决策的一个重要因素。文章比较了不同类型增值税的区别,实证分析了它们对企业投资决策现金净流量的影响 ,进而剖析了它们对投资行为和效应的利弊。1.杨斌.治税的效率和公平.经济科学出版社,1999
2.财政部注册会计师考试委员会办公室.财务成本管理.东北财经大学出版社,2000资金成本。市场利率上升 ,企业的现金流入现值减少 ,预期收益率降低 ,投资风险增加。若采用消费型增值税 ,由于现金流量增加 ,这在一定程度上会弥补由于市场利率上升所引起的现金流入的减少 ,从而降低企业的投资风险。4.有利于企业发挥规模优势 ,增强竞争力。采用消费型增值税 ,投资方案的现金净流量增加。从静态看 ,在产品销售数量不变的情况下 ,企业的产品有较大的降低空间 ,可以通过降低产品的价格 ,减少现金流入 ,保持该投资方案的现金净流量不变 ,从面增强产品市场竞争能力。从动态看 ,产品的价格下降 ,销售数量上升 ,会降低单位产品所分摊的固定资产成本 ,经营杠杆系数增加 ,增强获利能力 ,有利于企业发挥规模效益。5 .有利于缩短投资回收期 ,加速资金周转 ,加快固定资产更新速度 ,提高企业的技术水平。采用消费型增值税对企业投资行为及效应的消极作用表现在以下几个方面 :1.加剧了企业以减税为目的的投资行为。采用消费型增值税有可能导致一部分企业不是以长期的获利能力为指标而是以短期减轻税负为目的选择投资方案 ,盲目上马 ,以致资金浪费 ,国家税款流失。2 .投资成本有可能增加。采用消费型增值税有可能引发新一轮的投资膨胀。一方面 ,由于投资规模扩大 ,导致资本市场资金供给趋于紧张 ,市场利率上升 ,资本成本增加 ;另一方面 ,企业购进的原材料成本和工资成本上涨 ,现金流出增加 ,投资成本上升。3 .弱化了增值税的财政职能。采用消费型增值税 ,企业现金净流量增加是以牺牲国家税款为代价 ,两者此消彼长 ,在数量上呈互补关系 ,企业增加的现金流量正好是国家减少的税收。在固定资产购置当年 ,企业有可能出现销项税额不足以抵扣进项税额 ,不必缴纳增值税 ,这在一定程度上弱化了增值税筹集财政收入的功能增值税对企业投资及效应的思考@闵志刚$安徽 财贸学院财税系!安徽蚌埠233041生产型增值税;;消费型增值税;;现金净流量增值税是影响企业投资决策的一个重要因素。文章比较了不同类型增值税的区别
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